8月6日，日本啤酒制造商麒麟啤酒宣布以1,293亿日元（约合人民币85.9亿元）的价格，收购日本美容和健康食品公司Fancl Corp.30.3%的股权，同时获得33.0%的投票权。

这种跨界收购让人震惊，这份交易的收购方对被收购方的市场估值，也令人“匪夷所思”。

据Fancl Corp截止3月底的财年财报来看，公司销售额为1,224亿日元（约合人民币81.47亿元），营业利润123亿日元（约合人民币8.2亿元），交易给予其4,257亿日元（约合人民币283.3亿元）的估值，相当于近40倍市盈率，较按周三收市价2,991.75亿日元（约合人民币199.1亿元）的市值高逾四成。

在这种交易刺激下，Fancl Corp. 股价周三大涨2.85%，但日本啤酒巨头股价周三重挫4.99%。

麒麟啤酒为何会进行这样的交易？又为何会在与主业务相差甚远的领域布局？

01

啤酒市场竞争激烈，麒麟预转型健康事业

近年来，随着社会健康型生活观念的兴起和啤酒市场的饱和，各啤酒品牌之间的竞争也越来越激烈。而针对日益激烈的市场，日本啤酒系市场常年竞争激烈的两大巨头“朝日集团控股公司”和“麒麟集团控股公司”，早在今年年初就针对未来发展方向提出了战略规划，但两大企业的战略规划截然不同。

在日本啤酒系饮料市场占有率位居首位的“朝日集团控股公司”得益于收购欧洲的啤酒事业带来的收益，提出了今后3年积极推进收购海外制造厂的经营计划，这也是啤酒巨头们扩大生产的通常做法。而占日本啤酒系饮料市场第二位的“麒麟控股公司”在新的中期经营计划中表示，要提高消费者健康意识，将健康事业定位为收益支柱，减少推进啤酒事业。

据悉，麒麟啤酒2018年收入19,305亿日元（约合人民币1282.5亿元），营业利润1,993亿日元（约合人民币132.4亿元），健康和生化业务去年占比18%。

麒麟啤酒社长Yoshinori Isozaki 表示，目前，日本第二大啤酒制造商和Fancl Corp. 遭遇相同的社会老龄化问题。在2027转型计划下，麒麟啤酒希望未来其健康和生活板块业务可以成为全球领导者，Fancl Corp. 的2030愿景下，则希望公司可以发展成一个消费者信赖的全球公司。

由此可见，虽然食品饮料和美容两个行业的联合让人感到震惊，但麒麟啤酒的上述交易不能说是“临时起意”，两家企业在发展规划上有着一定程度的不谋而合。而为应对老龄化严重的日本乃至亚洲市场麒麟啤酒，投资市场正兴起的健康美容行业，也算是为企业长线发展博得一丝先机。

02

借助电商渠道，Fancl发力国际美容健康市场

作为日本最大及最有规模的无添加护肤及健康食品品牌，Fancl Corp拥有世界尖端的科研和生产技术，研制出有别于一般护肤品并首创“不含防腐剂、化学添加剂”的美容及健康食品，避免了一般含防腐剂的护肤品所引起的肌肤问题，稳占世界的无添加领导地位。

除了看中Fancl Corp健康美容和食品领域的技术和口碑外，麒麟啤酒似乎也看中了Fancl Corp在中国及国际市场的渠道资源与发展前景。

目前，Fancl Corp收入的58%来自化妆品，另外36%的业务来自健康营业产品，直销和在线渠道收入分占36%和38%，海外业务只占8%，另外18%来自批发。

随着健康护肤和养生观念的年轻化，健康美容市场正在逐渐打开。而口碑不错、但海外业务只占8%的Fancl，似乎有着更大的扩张潜力。以中国市场为例，根据Fancl方面统计，2018年4月，到日本购买的化妆品和健康食品的中国游客，其中有4成购买的是健康食品，比两年前提高了10%，并且这些游客回国以后，购买健康食品的意愿还在提高。

今年，为了更好地打开中国市场，Fancl Corp宣布了它向中国市场引入旗下健康食品的计划，拟将先借助中国电商渠道，销售旗下美容类食品，到2020年再全面开始进军拓展中国市场。目前，Fancl Corp通过和它签订有协议的中国国际医药卫生公司，正式启动了跨境电商业务。