9月7日，据深交所消息，创业板拟上市公司、哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司审核状态变更为“已受理”。

其保荐机构为中信证券股份有限公司，会计事务所为大华会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京市中伦律师事务所，拟募资18.9661亿元。分别投向生产基地建设项目、品牌营销推广项目以及研发及质量检测中心建设项目等。

敷尔佳招股书显示，未来公司将一步提升多渠道布局及多元化营销投入，准确掌握消费者需求并推出契合市场需求的产品。

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贴片类市场销售第一

敷尔佳前身为黑龙江省华信药业。2015年起，独家代理经销哈尔滨三联药业股份有限公司(以下简称“哈三联”)生产的敷尔佳系列产品。2017年，公司剥离药品业务，主营敷尔佳品牌。

今年2月，哈三联披露，拟以持有的哈尔滨北星药业有限公司100%(价值为5.7亿元)股权对敷尔佳进行增资，此次增资完成后，敷尔佳的注册资本也由3.42亿元增加至3.6亿元。哈三联表示，本次交易完成后，将积极推动敷尔佳实现合格IPO。

招股书显示，敷尔佳以“专业修复、贴心呵护”为经营理念，公司在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。

基于对透明质酸钠及胶原蛋白的研究，公司形成了以适用于轻中度痤疮、促进创面愈合与皮 肤修复的 II 类医疗器械类产品为主，多种形式的功能性护肤品为辅的立体化产品体系。公司通过多渠道布局的销售策略、线上线下相结合的营销思路，逐步形成了覆盖医疗机构、美容机构、连锁零售药店、化妆品专营店及大型商超等多元化终端销售矩阵。

招股书同时显示，报告期内，公司实现的销售收入均来自于旗下“敷尔佳”品牌及子品牌“敷 尔佳1美”、“敷尔佳花季”产品的销售。2018-2020年，敷尔佳的营业收入分别为3.73亿元、13.42亿元以及15.85亿元，净利润分别为2亿元、6.61亿元和6.48亿元。

从业务板块来看，医疗器械类产品为整体营收贡献了半壁江山。2018-2020年，敷尔佳医疗器械类产品收入分别为3.3亿元、9.2亿元、8.8亿元，营收占比分别达88.92％、68.38％、55.54％。

此外，敷尔佳设立之初便深耕线下经销渠道，早期通过经销商快速打通营销网络及经销渠道。报告期各期，公司线下经销收入约为3.3亿元、10.3亿元、11.2亿元和2.6亿元元，分别占当期营业收入的88.15%、76.93%、70.92%和74.33%。

根据全球增长咨询公司弗若斯特沙利文的分析报告显示，2020 年，敷尔佳贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比 21.3%;其中医疗器械类敷料产品占比 25.9%，市场排名第一;化妆品类产品占16.6%，市场排名第二。

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“械字号”严打下，隐忧犹在

近年来，我国皮肤护理产品行业已经成为一个国内外品牌竞争激烈、营销手段多元化、品牌概念和定位丰富的行业，在消费者需求、广告营销和产品适应市场需求等多维度都存在着较为激烈的竞争。

另外，根据募资金额用途，敷尔佳拟募资18.96亿元，这其中有8.85亿元将用于品牌营销推广，占总募资金额超四成，不难看出，近年来，敷尔佳的营销投入也不断增大。2018-2020年，敷尔佳的销售费用分别为2137万元、1.1亿元、2.6亿元，占营业收入比例分别为5.72％、8.6％、16.75％。

在国货美妆企业不断加大营销和研发投入的大背景下，敷尔佳研发占比是其短板。招股书显示2018-2020年，敷尔佳的研发投入占营业收入的比例分别为0.08％、0.04％和0.09％，而截至2021年3月31日，敷尔佳研发人员仅2人，占员工总数的0.69％。同期，已经在A股创业板上市的薇诺娜母公司贝泰妮研发投入占营业收入比重分别为3.6%、3.7%、2.7%、2.3%。

去年1月，国家药品监督管理局发文明确表示，“按照医疗器械管理的医用敷料命名应当符合《医疗器械通用名称命名规则》要求，不得含有‘美容’‘保健’等宣称词语，不得含有夸大适用范围或者其他具有误导性、欺骗性的内容。

同年12月，国务院修订通过《医疗器械监督管理条例》，该条例自 2021 年6月1日起施行，对医疗器械的生产、经营及流通等多环节提出了更加严格的要求。

2020年6月，国务院通过《化妆品监督管理条例》，该条例自 2021年1月1日起施行，2021年8月，国家市场监督管理总局发布《化妆品生产经营监 督管理办法》，该办法自 2022年1月1日起施行，总体对化妆品公司生产经营的各个环节制定了更为严格的基本行为规范，提高了化妆品行业整体的准入门槛。

更值得一提的是，国家药监局相关规定显示，“不存在‘械字号面膜’的概念，医疗器械产品也不能以‘面膜’作为其名称”。国家药监局同时强调，医用敷料应在其“适用范围”或“预期用途”允许的范围内，由有资质的医生指导并按照正确的用法用量使用，不能作为日常护肤产品长期使用，此文发布的当年，敷尔佳的净利增幅为-2％。

Editor 编辑 | 张慧媛

Proofreader 校对 | 王弈宇