- 2022-07-05
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- 来源｜化妆品财经在线
- 作者｜张钊
自去年底中止IPO后，敷尔佳日前再次更新了招股书，继续推进创业板的上市进程。屡战IPO的敷尔佳，这次能否如愿以偿，拿下“医用敷料第一股”。
2021年12月31日，在递交招股书的三个多月后，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（以下简称“敷尔佳”）在创业板上IPO审核状态变更为“中止”。
关于敷尔佳中止IPO的原因，官方给出的解释是由于IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》的相关规定，深交所中止敷尔佳发行上市审核。
今年以来，敷尔佳屡次更新招股书，都指向同一个目标——上市。当一个企业有了“执念”后，就会开始为之疯狂努力并意图实现目标。上市的决心有多强烈，就代表了敷尔佳对“医用敷料第一股”的执念有多深。屡屡冲击IPO的敷尔佳，这次会成功吗？
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履战IPO，超100个问题被深交所关注
在敷尔佳更新招股书的数日前，距离登陆A股不到两年，被称为“医美茅台”的爱美客发布公告称，公司再度递表港交所，力图成为第一家“A+H”股两地上市医美公司。而另外一家医美企业，创尔生物在科创板多次IPO审核终止后，转投北交所。以上三家颇具代表的企业，都在IPO上发力。
值得注意的是，在去年敷尔佳中止IPO前一个月，国家药品监督管理局也在发布了《第一类医疗器械产品目录》修订说明，最新规定在品名举例方面，删除了“医用冷敷贴、医用冷敷头带、医用冷敷眼罩、冷敷凝胶”等关键词，并明确要求该类产品备案时直接使用目录中的“品名举例”名称。
根据最新《招股说明书》显示，2019-2021年，敷尔佳的营业收入分别为3.73亿元、13.42亿元、15.85亿元、16.5亿元，净利润分别为2亿元、6.61亿元、6.48亿元和8.06亿元。其中2019—2021年的营收增速分别为259.44%、15.3%和4%，同期净利润增速分别为231.2%、-2.04%、25%。
事实上，在敷尔佳冲击IPO之后，一大堆问题被深交所关注，在数番问询下，敷尔佳回复深交所的问题超过100个。其中，研发人员和研发经费，是敷尔佳备受质疑的原因。
在敷尔佳的招股书中，截至2021年3月末，敷尔佳共291人，其中在很多企业人数众多的研发人员，敷尔佳却仅有2名，占员工总数0.69%。与此同时，2018—2021年3月末，敷尔佳研发投入分别为30.78万元、60.39万元和147.97万元、13.2万元，占营业收入的比例分别为0.08%、0.04%和0.09%、0.04%。常年不足1%的研发投入，让人对这家公司的研发技术能力持疑。
在深交所的第二轮问询中，敷尔佳就研发人员问题做了相关答复。敷尔佳称，截至2021年12月31日，发行人主要参与研发活动的人员已增加至10人。其研发费用也增长至524.29万元，占2021年总营业收入的0.32%。
当然，这与主流美妆企业仍旧是无法相比的。
除上述问题之外，敷尔佳被诟病的，还有市场管理方面以及面膜存在价格体系混乱的问题。作为敷尔佳的主要销售渠道，招股书显示，2018-2021年，线下渠道贡献占比分别为88.15%、76.93%、74.33%、63.77%。
《化妆品财经在线》记者从线下渠道了解到，敷尔佳过去几年存在核心经销商离奇“失踪”的情况。
例如，2019年新成为敷尔佳经销商的重庆阿蒙蒙商贸有限公司当年仅实现36.68万元销售额，而隔年则一跃成为第二大经销商，销售额猛增至1862.81万元，等到了2021年，该经销商却突然不见了踪影，不仅未能出现在前五大客户中，其销售额直接骤减为零。与此类似的还有上海轩轶实业有限公司，2019年敷尔佳对该公司销售金额达839.75万元，排名第三，但2021年销售额同样为零。
敷尔佳解释原因是随着公司线上直销快速增长，公司在2020年5月开设京东直营旗舰店并决定自主独立运营，故终止与其合作。但经销商波云诡异的“消失”，还是引起了投资者的重视和外界的质疑。
多个单品年销过亿，这次能否如愿上市？
近年来，在“颜值经济”的带动下，具有医美背景的产品一跃成为美妆市场之外的又一黄金赛道，打着“美白补水”、“祛痘消炎”、“温和修复”等功效的“面部敷料”成为市场热销品。
据A股医美龙头“爱美客”发布的2021年报显示，2021年爱美客实现营收14.48亿元，同比增长104.13%；净利润9.58亿元，同比增长117.81%。2021年，爱美客销售毛利率高达93.70%，创下7年来新高，净利率也高达66.12%。可见，中国医美市场目前正处加速增长的黄金时代。
随着国家药监局对“医美面膜”加强审核，很多之前主打“械字号面膜”的企业也在这轮大测中被淘汰。如此前以“冷敷贴”成名的敷尔佳，面对的市场环境将更为恶劣。自去年底，监督管理局官方发文对“医美面膜”辟谣后，敷尔佳和创尔生物的业绩都出现不同程度下滑。敷尔佳的净利增幅从2019年的231.2%变动为2020年的-2%。
目前，敷尔佳在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华与乳液、喷雾、冻干粉等多形态产品。
截至2021年12月31日，敷尔佳拥有24款医用敷料贴及贴、膜(含涂抹式面膜)类产品；6款喷雾产品；14款水、精华与乳液产品；1款冻干粉产品；2款凝胶产品；2款洁面产品。若按遵循的监管体系和法规划分，4款产品属于医疗器械类，45款产品属于化妆品类。
迄今为止，敷尔佳已拥有多个年销售额过亿元的单品——2018年年末上市的敷尔佳胶原蛋白水光修护贴在2019年至2021年的销售额分别为1.78元、2.12亿元和1.56亿元；2019年下半年上市的敷尔佳虾青素传明酸修护贴在2020年和2021年的销售额分别为1.62亿元和1.60亿元；2019年年末上市的敷尔佳积雪草舒缓修护贴在2020年和2021年的销售额分别为1.43亿元和2.04亿元。
值得注意的是，2018年至2021年，敷尔佳线上渠道的营收复合年增长率为267.53%，其中线上直销的复合年增长率为505.72%——以天猫店铺为例。2021年敷尔佳天猫旗舰店的日均订单数为15876单，日均订单金额为150.08万元，(含单片)的日订单均价为94.53元，(剔除单片)的日订单均价为229.64元，复购率为36.64%。
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